作者： 林荣华  

来源：中国证券报

今日是第二批科创板新股晶晨股份、柏楚电子上市第二个交易日，两只新股早盘表现稳定。截至午盘，晶晨股份涨4.38%，柏楚电子跌0.98%。

不过一个现象值得投资者注意，据上交所披露数据显示，晶晨股份、柏楚电子昨日融券余额分别比其融资余额高出7547.53万元和4333.06万元。

由于科创板股票上市首日即可融资融券，战略投资者可以将解禁期内的股票借出以供投资者融券，科创板股票的做空机制得到疏通，利于市场价值发现。

业内人士表示，当前，科创板成交活跃、波动较大，科创板融券将保持活跃，进行日内回转交易和试水市场中性策略的机构对券源还有较大需求。随着科创板上市企业不断增多，溢价会逐步消失，估值将会回归。

新气象：两新股融券余额大幅超融资余额

昨日上市的科创板股票晶晨股份、柏楚电子表现大幅超出首批25只科创板新股首日表现：开盘价均超200%，此前25只科创板新股首日开盘价平均涨幅仅为140.95%；收盘价涨幅均超250%，位列27只已上市科创板新股中首日涨幅榜前五。同时，晶晨股份、柏楚电子上市首日的振幅分别只有80.52%和90.92%，而首批25只科创板股票上市首日的平均振幅达156.90%。

首日大涨之下，两只新股的融券余额也大幅攀升，甚至超过了其融资余额。Wind数据显示，8月8日，晶晨股份、柏楚电子的融券余额分别为1.69亿元和1.51亿元，分别比其融资余额高出7547.53万元和4333.06万元。这在首批25只科创板股票中仅有3只：中国通号上市首日融券余额比融资余额高6619.17万元，心脉医疗、嘉元科技融融券余额比融资余额分别高出2006.32万元和1994.61万元。

整体上看，科创板融资与融券业务活跃度都比较高。截至8月8日，27只科创板股票融资余额合计30.47亿元，融券余额28.38亿元。而在7月22日，25只科创板股票融资余额合计12.75亿元，融券余额合计7.97亿元。上市以来科创板融券余额增长势头更快。

融资博弈科创板个股风险高

不如抄底映射质优科技股

据业内人士介绍，科创板融券券源供应紧张，融券利率一般都在18%左右，融券利率最低的中国通号，也在10%以上，而一般融资买入的利率在8%左右。这表明，科创板融券方承担的利率成本高于融资方。

记者了解到，科创板融券券源主要供机构客户使用，一般依托有稳定盈利的交易模型，用于日内回转交易赚取差价，即先高位融券卖出，再低位买入还券；或者先低位买入，再高位融券卖出。

从科创板上市前两周的情况看，较高的活跃度和较大的振幅为此类交易提供了很好的获利空间。Wind数据显示，除去上市首日，上市首周25只科创板个股的日均振幅平均为12.56%，上市第二周的日均振幅为11.16%。换手率方面，除去上市首日，上市首周的日均换手率平均为38.18%，上市第二周的日均换手率分别为41.33%。

除了借助融券通过日内回转交易赚取差价，试水市场中性策略是更多机构投资者的目标。据私募人士介绍，市场中性策略的一般做法是根据模型持有个股组合，然后融券大盘股，起到对冲作用，直接融券个股的效果会比股指期货更好。

关于科创板融资，有公募人士向记者表示，科创板目前还是属于情绪比较高亢的阶段，估值上一直是属于偏高的，机构基本不会参与做多。对于普通投资者而言，也不宜参与这种高风险的纯博弈行情，加杠杆融资买入更不可取。该人士表示，短期内科创板股票只有回落到发行价的110%-120%的价位，才可能有买入的意愿。事实上，当前投资者与其参与博弈行情，不如趁着主板、中小板、创业板回调，抄底更具估值吸引力的优质科技股。